凯狮优配东吴期货研究所策略参考｜美联储加息再生变？大宗商品全线下挫！别紧张，后市的交易机会都在这...

（原标题：东吴期货研究所策略参考｜美联储加息再生变？大宗商品全线下挫！别紧张凯狮优配，后市的交易机会都在这...）

摘要：黑色系板块弱势格局维持。能化品银行业暗流再度涌动。有色金属节前市场信心持续走弱。农产品关注加拿大菜籽种植面积。

2023年4月26日

黑色系板块:弱势格局维持

螺卷：螺纹延续下跌，夜盘10一度升水05，但是铁矿和焦炭都还是深度贴水05，因此10合约的螺纹依然偏高估了，操作上建议逢高做空。

铁矿。近期铁矿盘面大幅回落，基本面虽然预期比较差，但当下并没有太大的变化，预计还能保持去库，因此不建议追空，反弹再去做空。

双焦。基本面弱势格局不改，但交割标的中硫主焦山西地区线上竞拍开始有成交。成交价格在1450-1455元/吨之间，折盘面1450元/吨。而目前盘面已行至低位，继续向下空间比较有限，建议前期空单部分止盈，短期不建议追空，逢反弹再继续布局空单。

铁合金。硅锰成本支撑弱，府谷地区淘汰兰炭装置政策重启，短期推动镁价及硅铁成本线，硅铁成本受兰炭影响相对较稳。贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，硅锰厂家试图去库降负荷生产，开工产量有所下滑。此外需要注意西北地区生产硅带来的用电挤兑。双硅目前紧贴成本区间波动，下方空间不大，建议逢高布局空单，硅铁受兰炭-硅铁-镁产业链影响在未来三个月内有上行趋势。

玻璃纯碱。纯碱主要受新增产能投放和大幅垒库6万吨影响，基本面偏紧格局被打破。玻璃作为下游虽然盘面有四百的利润，但并没有大幅增产，光伏新增产能不大，纯碱需求不佳。大方向逢高空依然推荐，但新增产能投放或没那么快。玻璃冲高回落，连续第八周去库，库存环比减少14%，下游深加工天数增加2天，现货产销数据亮眼，但整体上更多的驱动不是来自基本面，而是高位的博弈心态，本轮虽有下跌但基本面没有大变化。策略上建议逢低买入，多单观望。

能源化工：银行业暗流再度涌动凯狮优配

原油。全球需求低迷裂解下行的弱现实叠加美联储加息终点将至的衰退预期使得隔夜原油延续跌势，此外第一共和银行报告存款外逃超过1000亿美元也加剧忧虑情绪。预计油价总体维持前期区间弱势运行，等待需求切实复苏。

沥青。4月第3周沥青产业数据显示炼厂开工率小幅反弹，出货量环比走高且绝对值维持高位，厂库维持平稳而社库库存持续上行，周度产业数据维持乐观且边际向好。不过成本端支撑近期有所弱化，预计短期或有回调。

LPG。期货年度仓单集中注销后市场关注点再度回归外盘市场：当前PDH装置利润有所收窄，然开工率尚有回升空间；调油路线需求稳定，对期价有一定支撑。现货价格高位企稳，操作上可寻求盘面贴水走阔逢低做多。

PTA。昨日TA整体偏弱震荡，聚酯端又新增减产消息，其中包括萧山联达化纤于昨日停车检修涤纶长丝装置，涉及产能18万吨，预计5月10日重启升温。而短纤方面，因设备检修，20万吨/年福建某直纺短纤工厂今日全停，预计检修时间15-20天。日盘整体走势弱于短纤。策略建议：等原油价格企稳后，09合约逢高做空。

MEG。昨日乙二醇仍然维持盘整，下游聚酯减产拖累，以及临近劳动节普遍纺织企业均放假3-5天，但是日内曾传出黔希煤化年产30万吨/年的合成气制MEG装置3月初停车检修，重启时间推迟至5月初，以及陕西一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划5月初停车检修，预计持续15-20天等利多供给端的装置动态，使得乙二醇并没有延续周一过大跌幅。整体4月份EG供需平衡，5月份继续进入小幅去库。策略建议：EG作为底部较为明确的品种，09合约逢低短多

PVC。周二化工板块先扬后抑，PVC跌幅居前，整体需求拖累以及临近劳动节放假，远期需求放缓，整体仍然偏弱。策略建议：09合约区间操作为主，多单谨慎持有。

甲醇。市场氛围不佳，甲醇延续下跌。昨日伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置恢复至8成负荷运行，目前伊朗区域所有甲醇装置均稳定运行中，装船发货顺畅。临近月底，部分前期春检装置的恢复对冲近期春检计划增多造成的供应减量。新增产能方面，宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇装置负荷提升，日产能在4000吨左右。存量装置恢复、新投产能稳定运行以及进口增量兑现等供应端利空因素尚存。下游原料库存得到补足后节前备货已基本结束，中原石化（20万吨/年）和南京诚志一期（30万吨/年）MTO装置重启后运行状态有待继续跟踪。轻烃裂解投产后浙江兴兴（69万吨/年）存停车或降负可能，虽然鲁西化工（30万吨/年）5月有重启预期，但阳煤恒通（30万吨/年）5月检修计划落地。传统下游“银四”接近尾声即将迎来需求淡季，总体需求预期不宜过分乐观。随着港口和社会库存进入累库周期，激进者可单边轻仓逢高做空09合约，稳健者建议关注09-01中长期的逢高反套机会。

棉花棉纱。周二，郑棉止跌反弹，主力合约重回 15000 上方，报收15220元/吨（+325）。一方面，因美棉周度出口数据不佳引起的利空情绪已基本消化，美棉盘中涨幅近 2.0%，提振郑棉。另一方面， 23/24年度新疆棉花种植面积减幅或高于市场此前预期，天气炒作窗口放大，籽棉抢收预期增强，叠加海外通胀放缓，下半年消费有望进一步回暖，中长期棉价重心或逐步上移，策略建议：中长期逢低布局09合约多单。风险提示：宏观因素

有色金属：节前市场信心持续走弱

铜。市场信心不足，铜价承压下挫。周二伦铜收跌2.46%，沪铜主力日盘收跌0.47%，夜盘收跌1.92%。隔夜铜价跳空低开主要受宏观情绪影响，国内消费数据偏弱，叠加疫情因素，海外通胀、债务以及银行流动性问题均悬而未决，节前市场信心受到明显打压。基本面也出现边际恶化。隔夜进口窗口打开，供应端压力增加。LME库存较此前增加7000吨，海外库存拐点或出现，低库存对价格的支撑边际走弱。宏观面与基本面双向承压，预计短期铜价仍偏弱运行为主。

铝。宏观承压，铝价继续下探。周二伦铝收跌2.22%，沪铝主力日盘收跌0.53%，夜盘收跌0.80%。宏观面，美国消费者信心跌至去年7月以来最低，银行危机担忧重燃，美国债务上限问题临近，国内消费数据偏弱，政策端刺激有限，全球经济前景暗淡。供应端，西南西北降水不足的问题依然存在，后续仍有减产的可能。消费端表现平平，初端开工低于往年水平。近期宏观情绪走弱使得铝价持续承压，警惕市场情绪变化。

农产品:关注加拿大菜籽种植面积

油脂。昨日延续跌势，我们维持看空的观点。近期的基本面信息，1、美豆周度出口检验量环比下降；2、美豆播种进度远快于往年；3、明天凌晨将公布加拿大菜籽种植面积，预期增加；4、5月初印尼出口限制政策将到期，棕榈油出口有望增加。

豆粕。截至4月23日，美豆播种进度为9%，一周前为4%，上年同期为3%，远高于五年平均进度4%。目前巴西贴水处于历史低位，下方空间有限，但中期整体基本面还是处于供需双弱的格局，操作上建议逢反弹做空。

生猪。昨日2307合约下跌0.66%。前期二育开始出栏，出栏体重仍在上升无拐头迹象。散户对于五一有较强预期，扛价情绪偏强。现货猪价整体转强。样本屠企日度屠宰量窄幅上涨。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡。

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