互盈策略鑫慷嘉“崩盘”启示录如何分辨涉币资金盘？

　　界面新闻记者 | 何柳颖互盈策略

　　在鑫慷嘉的宣传单上，稳定币成为了一种金融衍生品。

　　这个所谓的大数据公司向投资者介绍称，金融衍生品是网络上能替代交易的东西，比如USDT（泰达币）或者BTC（比特币），它们都能用来结算原油，这就是衍生品。

　　“说实话，我当时就是小白，只是相信朋友，对这些东西都不懂。”投资者林强告诉界面新闻记者。6月25日，“DGCX鑫慷嘉”平台提现通道异常，林强目前仍有2000枚USDT无法取现。

　　借助稳定币出入金，盗用交易所名义，虚构石油投资，发展上下线，鑫慷嘉目前已被多地公安部门发文提醒涉嫌欺诈。

　　从模式上看，鑫慷嘉与普通的金融骗局逻辑一致，都是通过虚构高利润投资，并借助金字塔式的传销架构吸取公众资金，最终走向崩盘。只不过，鑫慷嘉还套了一层时兴的幌子——稳定币。

　　近段时间以来，稳定币热度几度攀升，与此同时，各式打着“区块链”“数字资产”等旗号的非法活动也在滋生。

　　虚拟货币虽已发展17年，但对于大部分投资者而言，这仍是一个相当陌生的领域，不法分子正是借助这一信息差，用各类虚拟货币术语层层包装其金融骗局，令人难辨真伪。并且，借助虚拟货币作为资金通道，他们可以迅速将非法收入转移至链上，进一步加大了追踪与索偿难度。

　　目前，稳定币已经是链上非法交易的最主要类型。我国目前并不允许虚拟货币交易，这种借助稳定币作为资金通道的金融骗局，一般如何定性？整体而言，当下的涉币案件主要分为哪些类型？小白又如何辨别其中风险？

　　年薪432000 USDT

　　今年1月，林强通过朋友的介绍了解到鑫慷嘉。

　　对于这个平台，林强并没有深入研究，只看到宣传单张中的原油T+0投资、衍生品交易等金融术语。朋友告诉他，50天就可以回本。

　　林强于是投入了7500元本金，购买了约1000枚USDT，每天在交易平台跟两场单，可以实现约130元的收入。按此计算，日利率达到1.7%。

　　界面新闻记者了解到，林强等投资者主要通过虚拟货币交易所、聊天软件以及交易平台三大工具来进行投资操作，其中交易所负责稳定币兑换，聊天软件负责信息共享，平台则用于具体的跟单交易。

　　上述三大工具并非内地主流软件或网址，均需要投资者自行下载。由于不熟悉稳定币的出入金以及具体跟单操作，林强初期的注册、交易等均由其朋友代为操作。

　　鑫慷嘉将所谓的利润来源包装为原油投资收入，并声称无论看涨看跌，都能实现盈利——“鑫慷嘉大数据通过超短线操作，集中鑫慷嘉所有投资者的资金拉动杠杆来实现每天都能稳定赚钱。集中大量的资金注入肯定能推动价格上涨，大量的资金撤资肯定能影响价格下跌。鑫慷嘉带领投资者同一时间操作，无论看涨或者看跌，都是在提高涨或跌的概率，通过无数次时间以及操作，拉动杠杆的概率已经接近100%的成功率。”

　　并借此合理化自己的拉新行为，“鑫慷嘉大数据唯有不断增加投资者，增加资金量才能够保障在未来已久能够稳定拉动杠杆，带领每个投资者稳定赚钱”。

　　为刺激拉新，鑫慷嘉设立了明确的晋升标准与薪酬体系。只要实现3个直推，即可以成为班长；团队近2万人，直推50人，即可以成为最高长官“司令员”。

　　据了解，鑫慷嘉的项目分为静态、动态投资。林强告诉界面新闻记者，“静态就是不拉人头，动态就是拉人头，拉得越多，级别越高。”在崩盘前夕，鑫慷嘉继续推出“富豪养成计划”，通过增加“永久额外交易信号”刺激大力度拉新。

（受访投资者供图）

　　对于如何拉新，鑫慷嘉有详细介绍，包括如何铺垫、试探、切入、详细（介绍）、会面、求助等。为扩大营销，鑫慷嘉还推出“三大扶持专项”，包括聚餐失败报销、品牌宣传补贴、品牌流量扶持等，意欲将投资者群体扩大再扩大。

（受访投资者供图）

　　鑫慷嘉还通过所谓的保底年薪来吸引投资者。排长、连长、营长、团长、旅长、师长、军长、司令员的一年保底薪酬均以USDT进行计算，其中团长可达到25200 USDT，按照1USDT1=1美元，1美元=7.2元进行换算，约为18万元，最高级别的司令员可达到432000 USDT，即超过了300万元。

（受访投资者供图）

　　一个投资团队，俨然被打造成一支攻城略地的军队。

　　据投资者反映，鑫慷嘉实行的是兵团制管理，“每个兵团都有称号，一个团里面几千上万人都有，很庞大”，林强表示。

　　6月25日，投资者陆续发现平台余额已无法提现。但鑫慷嘉的“收割”动作并未停止，“黄先生”在群组里宣称需要应税务局要求补税，“20%的个人所得税由鑫慷嘉和大家各支付一半，即需要充值账户金额的10%到自己账上，才能恢复账号的正常。”并且，在三个月内，充值之后的底仓是锁定状态，只有利润部分可以提现，且提款手续费高达50%。

　　事实上，今年以来，多地执法部门都曾围绕鑫慷嘉平台发布风险提醒。比如，阳山公安今年4月发文提醒，有机构以“虚拟货币投资”“高额回报”为诱饵，通过拉人头、层级返利等方式吸纳资金，存在重大风险隐患。其中就提及了鑫慷嘉平台这一典型案例。

　　同月，珙县打击和处置非法集资工作领导小组发布投资风险提示，指出“DGCX鑫慷嘉数据”疑似设立虚拟网络投资交易场所，会员下载或链接的DGCX鑫慷嘉数据APP后，跟随所谓的老师进行操作，预测后续行情涨跌方向，以期获得高额收益互盈策略，事实上平台交易行情和走势均可由后台随意操控和篡改，充满了欺诈性质。

　　根据珙县打击和处置非法集资工作领导小组披露的信息，“DGCX鑫慷嘉数据”交易平台原名为“中国石油”，起盘于2023年5月份，当年9月10日从“中国石油”平台数据迁移至“DGCX鑫慷嘉数据”交易平台，网站IP地址在美国。

　　7月7日，湖南桃江县公安局发布关于“DGCX鑫慷嘉”平台涉嫌集资诈骗风险提示，指出2025年6月25日开始，“DGCX鑫康嘉”平台本金已无法正常提现，且通过设置高额“手续费”等条件限制利润提现，该行为已涉嫌集资诈骗。此类企业经营模式存在较大风险，一旦资金链断裂，将导致投资者遭受重大财产损失。

　　鑫慷嘉向投资者推介称，公司通过与DGCX合作进行投资，通过现货投资帮助无数家庭实现财富自由。

（鑫慷嘉交易平台，DGCX标志尤其突出图源：鑫慷嘉交易网站）

　　这一说法也被DGCX官方打假。DGCX全称Dubai Gold & Commodities Exchange（迪拜黄金和商品交易所），今年4月8日，DGCX发布致中国投资者的重要通知，明确DGCX 在中国并未设立任何合作伙伴关系或关联机构。任何声称与DGCX存在此类联系的实体或个人，均未获得DGCX的官方授权。此外，需特别注意目前网络上流传的DGCX应用程序并非由DGCX授权或开发的投资应用。强烈建议投资者保持警惕，避免下载不明软件、点击陌生链接或扫描不明二维码。

　　鑫慷嘉的两家关联公司分别是贵州鑫慷嘉大数据服务有限公司（以下简称“贵州鑫慷嘉”）、深圳鑫慷嘉大数据服务有限公司（以下简称“深圳鑫慷嘉”）。天眼查信息显示，贵州鑫慷嘉成立于2021年，位于贵州省贵阳市，注册资本3000万元，但并无实缴资本。

　　崩盘的来临并非没有预兆。在2024年8月13日、2024年10月10日、2025年6月25日，贵州鑫慷嘉三次被贵阳市南明区市场监督管理局列入经营异常名录原因，理由均是通过登记的住所或者经营场所无法联系。

　　在2024年4月11日，该公司高管人员发生变更，负责人从邵馨慷变更为刘海亮，原投资人黄鑫、王彦嘉、邵馨慷全部退出，变更为刘海亮。目前公司执行董事兼总经理，财务负责人，法定代表人均为刘海亮，并由其100%持股实控。

　　黄鑫、邵馨慷、王彦嘉三人应该就是“鑫慷嘉”的团队主要成员，另据投资者反馈，黄鑫就是投资者聊天群组中的“黄先生”，但从聊天记录看，“黄先生”大概率只是诸多客服使用的统一马甲而已。

　　深圳鑫慷嘉成立于2024年6月，注册资本1万元，实缴资本同样为0。今年2月，该公司也被深圳市市场监督管理局龙岗监管局列入经营异常名录，理由是通过登记的住所或者经营场所无法联系。

　　界面新闻记者拨打贵州鑫慷嘉留存的三个电话号码，均无法接通。7月16日，界面新闻记者电话联系桃江县公安局经侦大队，接线人员表示目前鑫慷嘉相关项目暂未立案。

　　用户稳定币去哪了？

　　鑫慷嘉用户的稳定币去哪了？

　　区块链安全公司慢雾科技（SlowMist）团队近日使用慢雾科技旗下反洗钱追踪分析系统对鑫慷嘉相关链上地址进行深入溯源。链上行为显示该项目可能构建了一套复杂的多层级资金结构，资金从集中入口流入，再经多次中转后流出，初步具备庞氏骗局常见的链上运行特征。

　　该团队表示，目前已分析识别出约80万个用户充值地址，涉及的资金规模高达15亿美元（注：数据基于公开链上信息进行技术分析和挖掘，不能代表项目全部资金路径和最终事实，统计结果可能存在误差，仅供参考）。团队认为，平台疑似采用了一种集中控币、分配充值地址的管理方式，即由平台给用户提供用于参与项目的地址，用户并不直接掌握私钥。

　　在加密货币领域，私钥相当于密码，用于解锁存放资金的虚拟金库。

　　慢雾科技（SlowMist）安全运营负责人Lisa告诉界面新闻记者，平台采用的“集中控币、分配充值地址”的方式在资金盘项目中并不罕见。用户不掌握私钥，无法验证资产是否真的存在，有可能是‘账号余额系统’，与中心化数据库无异；又或者平台可以任意修改用户账户金额（模拟收益、假交易），资金完全在‘黑盒’中运作。

　　这显然有悖于虚拟货币的去中心化特性。“真正的去中心化强调‘用户自持私钥、资金链上自控’，资金一般托管在智能合约地址上，智能合约代码开源，余额数据也透明可查，用户可以独立验证资金是否真实存在，是否按照合约规则流转。”Lisa向界面新闻记者强调。

　　Lisa提醒称，一旦用户将资产充值至平台提供的地址，而该地址私钥由他人掌控，即失去了对资金的所有权。这类结构一旦跑路，用户往往毫无还手之力，而这也是众多资金盘得以肆意伪造收益、任意冻结账户的根源。

　　近来诸多不法分子纷纷将稳定币作为出入金通道，就是看中了链上资金的追踪难度。

　　Lisa向界面新闻记者表示，区块链技术具备高度透明和可溯性，技术上资金路径是可以被追踪的，借助链上追踪工具可对相关资金流向进行持续监测和行为分析，对可疑地址进行识别和对地址群进行画像。

　　“但现实中，多数资金盘项目往往会通过混币器、跨链桥、洗钱网络等迅速转移并‘洗白’资产，增加溯源难度。尤其是当资金流入缺乏监管的平台或匿名钱包地址后，司法冻结与跨境追赃存在技术和执法层面的双重挑战。需要强调的是，即便部分资金流向被识别，但资金追回依然面临很高的难度，需要多方协作，包括受害人及时报案、司法机构立案、跨境协查机制是否顺畅等因素，并非完全取决于链上分析本身。”Lisa向界面新闻记者强调，链上可视≠资金可回。

　　另一方面，涉及虚拟货币的案件又该如何定性？

　　需要指出的是，我国目前并不允许虚拟货币交易。2021年9月15日，中国人民银行、中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、原银保监会、证监会、外汇局十部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（下称《通知》），明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位；虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动；境外虚拟货币交易所通过互联网向我国境内居民提供服务同样属于非法金融活动。

　　《通知》还明确，参与虚拟货币投资交易活动存在法律风险。任何法人、非法人组织和自然人投资虚拟货币及相关衍生品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效，由此引发的损失由其自行承担；涉嫌破坏金融秩序、危害金融安全的，由相关部门依法查处。

　　对于类似鑫慷嘉这种借助稳定币作为资金通道的非法项目，案件定性会受到影响吗？

　　曼昆（深圳）律师事务所合伙人邓小宇向界面新闻记者表示，稳定币作为资金通道不会影响到最终定性，就好比现在很多网络赌场也是用稳定币进行下注，最后也只是进行开设赌场罪名的认定，即便辩护律师提出来虚拟币交易被国家禁止，所以应该认为赌客没有实现资金结算，从而不构成犯罪，一般也不会被法院采纳。

　　邓小宇向界面新闻记者分析称，鑫慷嘉在中国内地触犯了多项刑法规定，该平台打着“迪拜黄金与商品交易所”中国官方分部的旗号，利用USDT进行资金支付结算，本身已涉嫌非法经营。同时，平台将全国划分为四大战区的，每个战区内又按照发展成员多少确定级别的方式，设置司令、军、师、旅等军队职级称谓进行管理，显然有传销特点。此外，平台还通过线上、线下联动宣传，发展会员，承诺保本付息，是典型的非法集资项目。

　　“若确定幕后主谋卷款跑路，对广大投资者造成经济损失，最后可能还是以集资诈骗罪进行认定。”邓小宇向界面新闻记者补充称。

　　但正如Lisa所言，链上可视≠资金可回。

　　“鑫慷嘉使用USDT将巨额资金调往海外，规避了我国的外汇结算监管。意味着该案即使被经侦立案，在追赃与索赔上面临非常大的难度。”上海正策律师事务所律师魏峻军向界面新闻记者表示。

　　如何分辨涉币资金盘？

　　虚拟货币已进入公众视野17个春秋，这个新生事物带来了多轮资本狂欢，但期间也滋生了不少链上非法活动。

　　事实上，涉币案件的增长与虚拟货币的产品与技术突破密切相关。近年，稳定币逐渐替代比特币成为链上非法交易的主要媒介。根据“链分析”（Chainalysis）发布的《2025年加密货币犯罪报告》，去年稳定币占据链上非法交易总量的63%。拉长时间线来看，在2020年，比特币仍占据链上非法交易的主流，而在2022年-2024年，稳定币长期保持主导地位。

图源：《2025年加密货币犯罪报告》

　　一方面，是因为自2020年开始，稳定币整体发展迅速，整体市值从50亿美元快速爬升至2022年的1800亿美元，目前市值进一步攀升至2570亿美元。另一方面，在各式加密货币中，稳定币又具备价格稳定、流通性强等比较优势。

　　邓小宇告诉界面新闻记者，加密货币天然带有隐蔽性，稳定币结合链上技术，能强化匿名性，导致犯罪分子身份难以追踪，虽然链上交易记录公开，但虚拟币钱包地址往往与真实身份不挂钩，一旦配合混币器、跨链桥等工具，极易切断资金流向，再配合到DeFi、跨境贸易中等合法交易中，几乎就能实现用正经交易为犯罪活动提供“掩护流量”，使得非法交易更容易混入合法生态中。

　　“而稳定币（如USDT）与美元1：1锚定，避免了像meme币这种加密资产的价格波动风险，在犯罪份子获得犯罪收益后以稳定币形式隐匿，就能无需担心资产贬值。其次，稳定币流动性强，变现渠道极广，在几乎所有主流交易所和OTC平台都有交易对，全球通用、兑换便捷——比如在tron等低手续费区块链上，稳定币USDT转账几乎零成本，还能秒级确认。”邓小宇向界面新闻记者补充称。

　　中国通信工业协会区块链专委会共同主席、香港注册数字资产分析师学会董事于佳宁告诉界面新闻记者，当前涉币案件的形态大体可归为三类。

　　第一类是传统犯罪的加密化，即犯罪主体将数字资产用作实现其非法目的的工具或通道。这类案件的核心动机与传统犯罪无异，只是作案媒介变为了数字资产。洗钱、庞氏骗局、非法集资、恐怖主义融资、跨境赌博资金结算以及规避外汇管制等活动，利用数字资产的匿名性与去中心化特征，为其资金流转提供了规避传统金融体系监管的路径。鑫慷嘉当属此类。

　　第二类案件是围绕数字资产生态内部逻辑展开的技术原生型犯罪。这类犯罪的根源在于区块链技术本身的设计与实现，其手法与行业内部安全机制有关。例如黑客利用DeFi协议或跨链桥的智能合约代码漏洞，直接窃取其中的巨额资产。另一种典型表现是项目欺诈，即所谓的Rug Pull，项目方在发行一种俗称的空气币或土狗币后，通过操纵流动性池，在短时间内卷走投资者资金导致代币价值归零。

　　第三类则属于更广泛意义上的金融市场违规行为。这类案件的核心是其行为触犯了现行或正在形成的金融监管法规，是传统金融市场欺诈行为在数字资产领域的再现与变异，包括未经许可向公众发行具有证券属性的代币（非法证券发行），以及利用社交媒体和资金优势进行拉高出货的市场操纵行为。

　　于佳宁告诉界面新闻记者，披着数字资产幌子的资金盘与正常的数字资产投资之间有着本质差异，关键在于资金来源、收益结构以及交易透明度。

　　于佳宁表示，正规的数字资产投资，无论是直接在合规交易所买入数字资产，还是配置数字资产ETF，收益来源是价格波动和市场供需形成的差价，风险与市场波动直接挂钩。投资人在买入后可以自主决定买卖时点，资产在链上或交易所账户中有清晰记录，项目方或平台没有随意支配投资者资金的权限，资产托管、结算和提取都有相对透明的流程。

　　“而资金盘往往用‘区块链’‘矿机’‘智能合约’‘USDT入金’等概念作为包装，核心却是不断用后来的资金支付给前期参与者，收益率脱离任何真实交易或项目基本面，通常许诺固定高回报，甚至按天、按周分红。投资人在其中缺乏对底层资金流向的掌控，提现和结算往往附带种种条件，一旦资金链中断就无法兑现承诺。”于佳宁强调。

　　于佳宁提醒，投资者在面对类似机会时，需要追问一些问题，例如资金投入后是否可验证真实资产或交易，平台是否具备合规的牌照或托管安排，收益是否合理而非脱离市场风险。如果无法获得清晰答案，或收益与市场常识严重背离，那么即便冠以数字资产之名，也更接近资金盘而非正常投资。

　　邓小宇也告诉界面新闻记者，从鑫慷嘉暴雷模式中，其实也可以总结一些经验：

　　首先，对于平台要注意查看项目方资质，鑫慷嘉所谓倚靠的“DGCX”国际金融交易平台，如果要在我国开展业务活动，必先按照大陆相关法律法规进行注册和备案，并获得批准和许可，一旦缺乏相关手续，就属于非法平台。据此，我们在投资决定前，可以向项目上级主管单位进行询证。

　　其次，要留意平台利润产生机制，所有投资模式必然有盈亏的，反观鑫慷嘉在宣传物料中居然宣传“每次交易交割都能获利”，显然不符合基本的客观规律。因此，一旦有长期返利，保本付息的投资项目，都需要留个心眼。

　　“最后，就是需要特别留意，拉人返利的模式，如果一个项目投资收益非常可观，应该是投资人纷至沓来，不应该存在项目方需要不断发展成员的情形。一旦出现‘高收益+老带新’几乎可以直接判断为资金盘。”邓小宇向界面新闻记者强调。

　　在邓小宇看来，这种投机现象存在于各种资金盘，而非虚拟币资金盘专属，只不过随着今年虚拟币相关概念大火，利用虚拟币概念炒作的资金盘层出不穷，使得市场上的投机情绪看起来更显弥漫。

　　（本报记者张晓云对本文亦有贡献）